【流动性】央行继续暂停逆回购 资金面有望保持平稳偏松态势

    央行继续暂停逆回购 资金面有望保持平稳偏松态势

央行今日公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，11月6日不开展公开市场操作。今日有1600亿元逆回购到期，净回笼1600亿元。分析人士认为，央行近期公开市场操作继续体现了明显的“削峰填谷”、“锁短放长”特征，维稳资金面的操作理念未变。而11月伊始，央行公开市场操作从净投放转向净回笼，恰恰说明短期流动性维稳需求下降。短期来看，随着月初流动性到期高峰过去，资金面有望保持平稳偏松态势。

上周五（11月3日），央行继续暂停逆回购操作，但开展了4040亿元mlf操作，一次性对冲全月3960亿元mlf到期。就当日而言，在对冲2070亿元mlf和900亿元逆回购到期后，实现净投放1070亿元。

进一步统计显示，上周央行累计开展逆回购6900亿元，逆回购到期8000亿元，按逆回购口径计算，全周净回笼1100亿元。按考虑mlf的全口径计算，上周则净投放870亿元。

从市场表现来看，上周资金面整体保持宽松，资金利率普遍下行。具体来看，shibor隔夜、7天、1m分别下行14.09bp、5.39bp、0.61bp，3m上行3.16bp。银行间质押式回购利率全线上行，r001、r007、r014、r1m分别下行33.22bp、67.68bp、70.31bp、13.80bp至2.5864%、2.9142%、3.6259%、4.2011%。交易所市场资金利率全线大幅下行，gc001、gc007、gc014、gc028分别下行218bp、152.5bp、75bp、27bp。此外，7天、14天与隔夜银质押利差均缩小。

据统计数据显示，本周央行公开市场有6900亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期1600亿、2600亿、2000亿、400亿、300亿。无正回购和央票到期。

“从历史情况来看，11月的资金面并无明显的季节性规律，流动性抽水因素力量一般，但在超储率处于低位的大环境下，后续的缴税与月末的扰动可能会被放大，资金面有收紧的压力。不过中旬缴税因素开始前，资金面可能仍维持偏松的状态。”联讯证券表示。

申万宏源证券进一步指出，资金面方面，央行维稳意图不变，预计四季度整体平稳，明年有望呈现下行走势。预计四季度央行货币政策操作态度将继续维持不松不紧格局，资金面整体平稳。后期随着经济下行趋势确认以及监管政策出台，流动性边际的利好会慢慢出现，资金面有望得到改善，特别是近期债市情绪极度悲观情况下，央行维稳资金面意图更为明确。

分析人士指出，央行提前超额续做本月mlf符合市场预期，近期公开市场操作再度验证货币政策仍维持稳健中性，央行对流动性的呵护意图不变。短期来看，随着月初流动性到期高峰过去，资金面有望保持平稳偏松态势，不过中旬后缴税和月末扰动仍不容忽视，流动性整体紧平衡的局面将难以改变。

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