【流动性】短期资金面维稳压力犹存

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    短期资金面维稳压力犹存

10月30日，央行继续通过公开市场操作实施净投放，但难以满足机构旺盛需求，市场资金面延续紧张态势，货币市场利率继续走高。市场人士指出，月末时点流动性季节性偏紧，加上逆回购等到期量大、政府债发行较多等影响，流动性继续承压，料央行将继续平抑市场波动。

紧张态势有增无减

30日早间，央行开展1500亿元逆回购操作，包括700亿元7天期、300亿元14天期和500亿元63天期，连续两日同时开展3个期限的逆回购操作，中标利率分别持稳于2.45%、2.60%和2.90%。在对冲当日逆回购到期之后，当次操作实现净投放400亿元，为连续第3日净投放。但相比机构旺盛的需求，400亿元净投放量仍不能满足“胃口”。

30日，市场资金面延续紧张态势，资金供求压力有继续加剧的迹象。某城商行交易员称，昨日早间大行融出不足，甚至有个别大行也在融入资金，资金面压力有增无减，短期资金方面，机构直接报限价融入，但融入依旧困难。午后，融入需求持续旺盛，临近收盘时，仍有不少机构在顶格借。总的来看，昨日市场资金面持续紧张，机构对各期限资金需求都有浓厚兴趣，两天到7天可跨月资金是“香饽饽”，但融出甚少，长期限资金缺乏供给，成交寥寥。

货币市场利率方面，昨日银行间市场债券回购利率全线走高。据货币中介公布，10月30日，隔夜回购利率(r001)上涨近11bp至3.01%，重返3%关口上方，7天期回购利率(r007)大涨23bp至3.83%，14天到2个月回购利率亦出现不同程度上涨。存款类机构方面，昨日隔夜回购利率(dr001)涨2bp至2.78%，代表性的7天回购利率(dr007)涨近10bp至2.96%。

业内人士称，dr系列回购利率走高，显示当前资金面系统性承压，但r系列明显波动更大，显示非银机构融资难、融资贵是市场利率上涨的重要推手。

持续存在维稳压力

这一轮资金面收紧始于10月缴税。有交易员表示，10月税期靠后，目前缴税刚过，资金面尚未恢复又迎来季末时点，故资金面持续紧张。

交易员进一步指出，10月财政收支可能有超预期表现，使得机构对央行流动性投放存在较大的需求。过去月末因有财政支出供应流动性，央行通常在月末转为实施流动性净回笼，资金面一般不会很紧张，但上周以来，央行持续开展净投放，资金面却持续收紧，或表明10月财政收税规模超预期，也可能表明支出规模不及预期。之前曾有券商提示，今年上半年财政支出力度超预期，受此影响，下半年支出力度可能有所减弱，对流动性的正面作用下降。

此外，本周面临大量央行流动性工具到期，加剧市场谨慎心态。数据显示，本周到期逆回购和mlf合计超过1万亿元，在月末月初时点上，增添了流动性的不确定性。事实上，央行流动性工具对流动性的最终影响，需结合央行对冲操作来考虑，从近期来看，央行一直在开展净投放。但有交易员认为，短期市场紧张情绪加剧了流动性波动。

就短期来看，月末资金面紧张料难明显缓解，跨月后不利因素将有所减少，但仍面临大量逆回购到期，本周政府债发行缴款也不少，资金面持续存在维稳压力，预计央行将保持必要的公开市场操作力度。