【流动性】全面降准！ 今年仍有较大空间

    全面降准！ 今年仍有较大空间

今年仍有较大空间央行网站1月4日消息，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

专家认为，此次降准是稳增长重要措施，并非“大水漫灌”。

京东数字科技副总裁、首席经济学家沈建光表示，“此次一次性降准两个0.5个百分点，共计1个百分点，而历史上大多数是一次降准0.5个百分点。

”中国人民银行有关负责人表示，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

值得注意的是，此次降准将分为两次实施，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

首先，每月5日、15日和25日是银行缴准时点，降准均在此三个时间点正式实施。

其次，1月15日是企业集中缴税日，且当日有3900亿元mlf到期，存在约1.5万亿的流动性缺口，因而在15日降准0.5个百分点释放约7000亿-8000亿元资金。

再次，1月25日临近春节，公众现金需求旺盛，当日降准0.5个百分点继续释放约7000亿-8000亿元资金。

降准1个百分点大概释放1.5万亿元，但是一季度mlf到期有1.44万亿元，降准后mlf到期不续作，用更便宜的钱替换比较贵的钱，定向引导资金流向实体、降低实体融资成本。

二是从历史和国际比较看，这次降准后大型金融机构13.5%的法定存款准备金率仍处于相对高位。

除了对接地方债发行、保证对民企和小微企业贷款流动性合理充裕之外，之后的降准大概率也会对mlf进行置换。

2019年全年mlf到期量将高达4.9万亿元，而央行也明确提出一季度到期的mlf不再续做，预计会使用tmlf进行对冲。

第一，我国宏观经济基本面回落速度有望超出预期，pmi反映出来的经济活力快速回落，央行货币政策有望全面转向稳增长目标。

连平认为，在美联储2019年仍有可能加息1-2次等情况下，人民币汇率和资本流动性依然有可能承受压力，此时降息则有可能增大这种压力。

从中美利差看，一年期国债收益率已经倒挂，即使不降息，其他利率也可能走向倒挂，若降息则可能会进一步增加相应的压力。