【流动性】松紧有度 季末流动性无忧

    松紧有度 季末流动性无忧

9月12日，央行重启公开市场逆回购操作，实施半个多月来首次净投放。分析人士认为，尽管9月流动性面临多重因素扰动，但此次操作大概率宣告中旬“投放季”启动，对月内流动性不必担忧。9月货币市场更大悬念在于月末公开市场操作利率会否有变，对此，各方莫衷一是。不过，在货币政策不会大幅收紧方面，市场共识依旧牢固。

开开停停的奥秘

央行逆回购交易持续停摆、中期借贷便利（mlf）到期仅等量续做，加上定向正回购传闻，8月下旬以来，市场流动性预期出现微妙变化。

分析人士认为，央行操作、公告讯息、市场利率的交叉验证表明，央行维持流动性合理充裕的目标未变。基于这一目标，央行对流动性进行双向调节的做法也没有大的变化。虽然9月流动性供求存在不少扰动因素，但流动性保持松紧有度是大概率事件。

当前一段时期，央行对流动性调控的定调是“保持流动性合理充裕”，流动性是否偏离“合理充裕”，是央行开展公开市场操作的关键动因。

从8月22日到9月11日，央行连续15个工作日暂停逆回购操作，即使同期两次开展mlf操作，算上到期央行逆回购和mlf之后，仍净回笼1510亿元。这一时期，央行货币政策操作的确转向以净回笼为主。但是，这并不能说明，央行流动性调控目标乃至货币政策取向发生了变化，还须结合流动性状况考量。

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