【流动性】资金面将平稳跨季

    资金面将平稳跨季

摘要：分析人士称，央行定向降准在即，市场对流动性的预期进一步改善，尽管本周逆回购到期规模较大，但机构对季末资金趋紧早有准备，加上月末有财政存款投放的“支援”，预计资金面将平稳跨季

6月25日，央行暂停公开市场操作，100亿元逆回购到期自然净回笼，而受定向降准消息影响，市场资金面较为宽松，资金利率涨跌互现。分析人士称，央行定向降准在即，市场对流动性的预期进一步改善，尽管本周逆回购到期规模较大，但机构对季末资金趋紧早有准备，加上月末有财政存款投放的“支援”，预计资金面将平稳跨季。

资金面延续宽松

昨日早间，央行公告称，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，6月25日不开展公开市场操作。当日有100亿元逆回购到期，全部净回笼。此外，周一还有500亿元国库现金定存到期。

但因上周日央行宣布定向降准消息，提振市场对流动性的信心，月内资金面仍延续宽松状态。6月25日，shibor多数下行，7天和14天品种上涨，其中隔夜shibor跌2.2基点报2.5640%，7天shibor涨0.7基点报2.8260%，14天shibor涨0.9基点报3.7600%，1个月shibor跌1.7基点报4.1340%。

银存间质押式回购利率涨跌互现，跨季压力总体有限。其中隔夜回购加权利率下行3个基点至2.51%，代表性的7天加权利率上行8个基点至2.81%，14天加权利率上行约63基点，最新报4.81%，更长期限的21天加权利率下行约13基点报4.82%。

市场人士表示，昨日银行间质押式回购市场上，总体资金面较为宽松。早盘开始，月内资金呈宽松态势，隔夜到4天资金融入需求较小，且快速得到满足。7天期资金有部分股份制行按加权价融出，需求相对较大。14天资金价格融出在5%以上，需求少于7天资金，21天以上资金需求寥寥。午盘回来，隔夜资金融出增多，7天、14天资金融出价格降低一些，长端需求依旧较少。

跨季应无大碍

本周是6月最后一周，半年末时点资金面表现仍是市场关注重点，但6月以来资金面整体较为平稳，加上央行24日宣布定向降准进一步改善流动性预期，目前市场对跨季资金面的担忧明显减轻。

不少机构认为，本周逆回购到期规模较大，但考虑到财政支出和未来降准的潜在影响，央行可能不会完全对冲到期的逆回购，季末资金面虽难免有波动，但在月末财政的支持下，跨季应无大碍。

数据显示，本周央行公开市场将有6700亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、1700亿元、2100亿元、1800亿元、1000亿元。无正回购和mlf到期。

“预计6月财政支出有所加快，财政存款集中投放有助于季末流动性的改善。”国金证券宏观研究指出，历史数据显示，2012年以来6月均为财政存款集中投放(2013、2015年除外)，预计本周财政存款投放在3000亿元左右，有助于季末流动性的改善。

兴业研究表示，流动性从“合理稳定”到“合理充裕”的措辞变化反映出货币政策态度的微调。同时，月末财政支出也能够起到补给流动性的作用。因此流动性有望实现平稳跨季。

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