【流动性】资金面紧势将逐步缓解

    资金面紧势将逐步缓解

继周三重启公开市场操作并净投放1500亿元后，周四央行继续开展巨量资金投放以平抑税期波动，进行了1900亿元逆回购操作，实现净投放1900亿元，单日净投放创近两个月新高。

市场人士指出，央行降准、公开市场连续大额净投放，尽显对资金面的呵护之情。尽管4月缴税规模较大，集中走款对流动性短期造成压力，但随着公开市场“填谷”见效，流动性预期趋稳趋缓，资金面紧势有望逐步缓解。

连续两日大额净投放

昨日早间央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，4月19日以利率招标方式开展了1900亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.55%，与上次持平。

此前一日(4月18日)央行重启公开市场操作，并开展了1500亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放1500亿元。更早前一日(17日)，央行等量续作3675亿元mlf，当晚并宣布将于本月25日对部分金融机构降准。

结合这些操作看，央行通过开展mlf、公开市场操作及降准，尽显对资金面的呵护之情，有助于平抑税期波动，并进一步改善了市场对流动性的预期。

申万宏源证券指出，央行以定向降准置换mlf，直接降低银行流动性成本，并向银行提供稳定的长期流动性，叠加降准扩大货币乘数，提升后期基础货币投放对商业银行资产增速的支持能力，有助于增加银行支持实体经济的能力、配合表外融资需求回表，资金面改善格局预计将持续。

紧势有望改善

不过受月中集中缴税的影响，短期资金面整体表现较紧，银存间质押式回购利率悉数上行。

数据显示，19日，银存间质押式回购利率全线上涨，其中隔夜加权利率dr001上涨10.1个基点至2.8226%。代表性的dr007则持稳于2.99%，微涨0.59个基点。更长期限的14天、1个月期分别大涨72.2个基点、30.15个基点。

另据交易员透露，昨日银行间质押式回购市场上，早盘资金依然持续前日紧张态势，融入需求旺盛，隔夜顶格出给银行，7天期5.5%-6.5%融出，8天-21天期融出在4.6%以上。1个月融入在3.5%-3.85%，融出在4.20%-5%。下午融出机构进一步萎缩，融出价格较上午进一步提高，隔夜、7天都出在7.5%以上。截至尾盘，隔夜出现10%成交利率，农商行、非银机构等纷纷在二级市场出券以补头寸。

市场人士指出，尽管税期扰动犹在，但央行“填谷”的力度也较大，资金面短期波动将平抑，随着降准落地和财政支出加大，下周资金面有望恢复宽松，未来货币市场利率中枢还将下移。

中银国际进一步指出，目前超储率水平较去年同期明显改善，未来二季度内资金面虽然将随着连续两月的财政缴税大月有所收敛，但由于当前逆回购余额相当低，仅重启逆回购加上超额存款准备金的保护垫，就能够基本平复缴税波动。中银国际认为，二季度流动性水平将基本维持稳定。

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