【流动性】逆回购按兵不动 流动性底气仍足

    逆回购按兵不动 流动性底气仍足

11月15日，虽处税期高峰且有1200亿元国库现金定存到期，央行公开市场操作仍保持定力，继续暂停逆回购操作，至此本轮逆回购“静默期”已持续十五个交易日。

与此前不同的是，央行在公开市场业务交易公告中的措辞发生了变化，连续多日“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”的表态，转变为“银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平”。这一方面体现出，在税期、国库现金定存到期等因素影响下，市场流动性的确出现边际收敛。另一方面，表明央行维持流动性合理充裕的态度未变。

15日是本月主要税种的纳税缴款截止日。按照以往经验，15日及前后两三个工作日是税期因素对货币市场流动性影响最大的时期。从12日开始，税期因素影响逐渐显现。此外，本月有两笔国库现金定存到期，分别在15日和26日，规模分别为1200亿元和1000亿元。

12日开始，市场资金面宽松程度的确有所收敛，当日代表性的银行间质押式回购利率dr007上行5个基点至2.60%，13日续涨3个基点至2.63%，创近两周新高。但资金面很快重回宽裕，14日、15日接连回落2个基点、4个基点至2.57%附近。

尽管央行连续数日暂停逆回购操作，市场流动性仍几无波澜，直接原因有二：一是11月在全年中属缴税小月，税期对资金面影响不及10月，后续财政存款下拨还会“补水”。二是11月并无逆回购到期，央行已等量续作到期中期借贷便利(mlf)，2200亿元国库现金定存到期压力较小。

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