【流动性】短期波动难改资金面紧平衡

    短期波动难改资金面紧平衡

继上一日转向实施净投放后，13日央行逆回购交易量和净投放量均有所放量。当日货币市场流动性继续小幅收紧，但紧张程度尚有限。市场人士指出，月中缴税缴准令资金面承压，但央行流动性投放亦在加大，预计月中资金面难松但也不会太紧。

央行连续实施净投放

13日，央行开展1800亿元逆回购操作，其中7天期800亿元，14天期700亿元，63天期300亿元。公开数据显示，当日有300亿元逆回购到期，另有665亿元mlf顺延到期，故央行此举实现净投放835亿元，为连续第2日净投放资金。

临近11月中旬，央行公开市场操作(omo)再度调转方向，9日，omo结束了此前的净回笼，10日进一步转为净投放。13日，央行逆回购交易量和净投放量均进一步放大。

基于削峰填谷的操作策略，omo转向净投放恰恰说明短期流动性压力在上升。

11月上旬，市场资金面总体较为平稳，尤其是月初几日，流动性持续充裕，短期货币市场利率明显下行，但随着omo持续净回笼资金，叠加政府债券发行缴款等影响，上周后半周以来，流动性渐趋收敛，资金面出现一定紧张迹象。

13日，市场资金面先紧后松。银行间债券回购市场上，早间机构融出资金不多，资金价格全线走高，午后供给增多，资金面情况有所好转，全天资金面均衡偏紧。13日，银行间市场3个月以内各期限质押式回购利率全线走高，其中7天期回购利率(r007)上行4bp至3.44%。

或以紧平衡为主

市场人士指出，目前资金面紧张程度尚且有限，但资金供求紧平衡的状态并不稳定，市场仍担忧后续缴税和缴准等因素可能引发流动性进一步收紧。

本月主要税种的征期到15日结束，结合以往经验来看，从13日开始，税款清缴入库对短期流动性的影响将加大，并可能持续至17日左右才会减轻，也即，本周将是缴税对资金面影响最明显的时候。

从货币市场利率走势上看，近期各期限利率均有所反弹，但中等期限品种上行较为明显，显示机构对月中缴税的担忧比较集中。

月度缴税造成的流动性波动或许难以避免，但央行及时调整公开市场操作可保证流动性波动不超出合理范畴。

市场人士指出，当前资金面紧张程度尚有限，央行公开市场操作及时转向，有助于稳定市场预期。从13日逆回购操作期限结构来看，央行增加了7天、14天等跨税期资金供给，着重满足机构对短期流动性的需求。往后看，税期扰动或加大，但央行公开市场操作也可能继续放量，综合作用下，资金面或以紧平衡为主，不会出现过于剧烈的收紧。11月份通常为财政净投放月份，进入下旬，财政支出力度将加大，届时市场资金面有望重新回暖。

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